Bourse

CFG Bank recommande d’acheter l’action Akdital avec un cours cible de 1 612 DH

CFG Bank, qui avait orchestré son introduction en bourse, réaffirme sa confiance dans le potentiel d’Akdital, leader marocain du secteur privé de la santé, en recommandant l’achat de son action avec un cours cible de 1 612 dirhams (DH), soit une hausse potentielle de 31 % par rapport au cours boursier actuel (1 229 DH). Cette recommandation s’appuie sur « une combinaison de fondamentaux solides, de perspectives de croissance exceptionnelles, et d’une évaluation financière rigoureuse ».

Comme décrypté par Le Desk, Akdital prévoit une accélération marquée de son développement au Maroc avec l’ouverture de 29 nouvelles cliniques d’ici 2027, portant son réseau à 62 établissements répartis dans 32 villes. En parallèle, le groupe entend implanter 200 centres de diagnostic d’ici 2030, pour renforcer l’offre de soins de proximité et améliorer l’occupation de ses cliniques. À l’international, Akdital vise l’ouverture de quatre cliniques en Arabie Saoudite et aux Emirats arabes unis entre 2027 et 2030, à raison d’une par an, dans des marchés à fort potentiel à Dubaï, Riyad, Djeddah et Ras Al Khaima.

CFG Bank salue la qualité opérationnelle d’Akdital, qui bénéficie d’un modèle d’externalisation foncière via des partenariats avec des sociétés comme Aradei Capital. Ce dispositif permet au groupe de concentrer ses ressources sur l’exploitation médicale, tout en accélérant son rythme d’ouverture de cliniques sans alourdir son endettement.

Sur le plan financier, les projections sont impressionnantes : un chiffre d’affaires multiplié par quatre entre 2024 et 2030, atteignant 11 milliards de dirhams (MMDH), avec une croissance annuelle moyenne de 24,5 %. L’EBITDA devrait progresser à un rythme de 22,5 % par an, pour culminer à 2,84 milliards de dirhams en 2030, malgré une légère dilution des marges liée à l’expansion internationale et au lancement des centres de diagnostic.

Pour établir son prix cible, CFG Bank a opté pour une approche par la « somme des parties » (Sum of the Parts), distinguant les activités nationales et internationales d’Akdital. Cette méthode permet d’appréhender de manière fine la valeur générée par chaque segment d’activité.

Les activités au Maroc, comprenant les 62 cliniques et les 200 centres de diagnostic à horizon 2030, ont été valorisées à 1 464 DH par action. Cette estimation prend en compte l’efficacité prouvée du groupe à livrer ses projets dans les délais, la centralisation des achats, la stabilisation des marges, et une gestion efficiente des loyers grâce à l’externalisation foncière.

Les projets au Moyen-Orient, encore en phase de pré-lancement, sont valorisés à 149 DH par action, soit environ 9 % de la valeur cible. Cette valorisation repose sur plusieurs hypothèses prudentes : une capacité de 150 lits par clinique, un investissement de 250 MDH par unité (équipement uniquement) financé à 65 % par endettement, des marges brutes estimées à 79 %, et une masse salariale représentant 40 % du chiffre d’affaires. Le modèle prend aussi en compte une participation minoritaire de 35 % dans ces filiales, reflétant la stratégie d’association avec des investisseurs locaux.

CFG Bank rappelle que malgré un rendement en dividende modeste (1 %), Akdital est avant tout une valeur de croissance, justifiant une politique de réinvestissement massif de ses résultats. Le résultat net part du groupe devrait croître selon un TCAM de 24,9 % jusqu’en 2030, pour atteindre 1 199 MDH, soutenu par une fiscalité favorable et une maîtrise progressive des charges financières.

Avec un positionnement de leader dans un secteur en pleine mutation, des perspectives de croissance nationale et internationale solides, et une exécution opérationnelle exemplaire, Akdital s’impose comme une valeur à fort potentiel, selon CFG Bank. Le prix cible de 1 612 DH/action reflète la valorisation intégrée de ses ambitions locales et globales, et justifie pleinement la recommandation d’achat.

« Le groupe dispose des atouts nécessaires pour réussir son plan d’investissement et saisir des opportunités sur des marchés porteurs, tout en maintenant une efficacité opérationnelle remarquable », conclut CFG Research.

©️ Copyright Pulse Media. Tous droits réservés.
Reproduction et diffusions interdites (photocopies, intranet, web, messageries, newsletters, outils de veille) sans autorisation écrite.