BourseCash Plus : une IPO qui révèle une nouvelle génération de primo-investisseurs

L’introduction en bourse de Cash Plus a constitué un moment singulier pour la place casablancaise. Avec 80 759 souscripteurs et une sursouscription de 64 fois, l’opération ne s’est pas seulement distinguée par son ampleur. Elle a consacré l’émergence d’une nouvelle génération de primo-investisseurs, l’intérêt accru des capitaux étrangers et l’installation des fintechs comme valeurs désormais structurantes du marché marocain.

Le lancement officiel, organisé lundi à Casablanca, a réuni les principaux acteurs de l’écosystème financier. Mohamed Saad, directeur général par intérim de la Bourse de Casablanca, Brahim Benjelloun Touimi, président de son Conseil d’administration, Nabil Amar, PDG de Cash Plus, ainsi que Nasser Seddiqi, directeur du Pôle Métiers de l’AMMC, ont souligné le caractère systémique de cette introduction. « L’opération est sursouscrite 64 fois, en accueillant 80 759 souscripteurs. Nous accueillons aujourd’hui Cash Plus, un acteur de l’inclusion financière et un leader de l’innovation et de la croissance », a commenté Mohamed Saad, saluant un succès inédit pour le marché primaire.

Cette cotation intervient dans un contexte de reprise progressive du marché des IPO. Depuis le début de l’année, seule Vicenne avait fait son entrée en bourse, confirmant un retour graduel de l’activité après une période d’attentisme prolongée. L’opération Cash Plus valide ce redémarrage, tout en annonçant un regain de maturité du marché, avant d’autres dossiers attendus, dont celui de la SGTM.

Une demande émanant essentiellement des personnes physiques

Le volume global souscrit atteint près de 48,82 milliards de dirhams (MMDH) pour 244 163 978 actions demandées, alors que l’offre était limitée à 750 millions de dirhams (MDH). L’écart entre l’offre et la demande projette l’opération dans une dimension rarement atteinte à Casablanca. Plus encore, la moitié des souscripteurs personnes physiques sont des primo-investisseurs. Il s’agit pour l’essentiel de particuliers souvent jeunes, entrant pour la première fois sur les marchés de capitaux marocains. L’IPO Cash Plus confirme ainsi une démocratisation de l’accès à la bourse et une ouverture du marché à une base élargie d’épargnants.

L’opération a mobilisé 80 759 souscripteurs issus de 75 nationalités, dont une écrasante majorité de Marocains (98,75 % des participants), représentant 91,67 % des actions demandées et recevant 94,79 % des attributions.

La structure des ordres révèle une prédominance des ordres de type I (46,7 MMDH pour 233,83 millions d’actions demandées, satisfaction de 0,91 %), suivis des ordres de type II (2 MMDH, 9,9 millions d’actions, satisfaction de 14,25 %) et des ordres de type III, réservés aux salariés et retraités (52,8 MDH, satisfaction record de 75,62 %).

Les personnes physiques concentrent l’essentiel de la demande avec 22,75 MMDH pour 113,79 millions d’actions et un taux de satisfaction de 2,29 %, tandis que les institutionnels affichent 20,04 MMDH souscrits, 100,19 millions d’actions demandées et un taux de satisfaction de 0,91 %.

Les personnes morales marocaines ont demandé 28,58 millions d’actions pour une satisfaction de 0,94 %, les OPCVM ont obtenu des taux homogènes et faibles (0,91 %), les institutionnels étrangers ont reçu 156 065 actions pour 17,17 millions demandées, tandis que les salariés et retraités marocains atteignent 75,6 % de satisfaction.

Une part de 17 % des souscripteurs proviennent de l’étranger

La répartition géographique confirme une concentration massive dans la région Casablanca–Settat (47 535 souscripteurs, 218,72 millions d’actions demandées, 78,92 % des attributions, satisfaction de 1,37 %), suivie par Rabat–Salé–Kénitra (2,13 %), tandis que les régions du Sud enregistrent des taux plus élevés, parfois jusqu’à 36,24 %, en raison de volumes modestes. À son admission, l’action Cash Plus (ticker CAP) affiche une capitalisation boursière de 4,91 MMDH pour 24 553 090 actions, plaçant la société au 34e rang des 79 cotées.

Cette dynamique s’accompagne d’une internationalisation affirmée : 17 % des souscripteurs proviennent de l’étranger, dont le Royaume-Uni, les États-Unis, la France, l’Allemagne et le Sénégal. Pour Casablanca, qui cherche depuis plusieurs années à attirer des investisseurs étrangers sur le marché primaire, cette progression est significative. Elle exprime une traction nouvelle pour les fintechs marocaines, qui s’appuient sur des modèles fondés sur la technologie, l’usage quotidien et les services de proximité.

« Ces chiffres sont un témoignage additionnel de la maturité de notre place financière et de son appétence pour les modèles de croissance innovants et à fort impact social », a observé Brahim Benjelloun Touimi, mettant en avant la capacité du marché à absorber une demande diversifiée et transfrontalière.

Le succès de Cash Plus repose sur un modèle hybride combinant inclusion financière, digitalisation et maillage territorial. L’entreprise s’est construite autour d’un objectif social rarement poussé à ce niveau dans le paysage marocain : fournir un compte doté d’un RIB à des publics peu ou non bancarisés, faciliter la réception de salaires, d’aides sociales ou de transferts, tout en développant une application mobile répondant aux usages quotidiens. Son réseau national, composé de plus de 5 000 points de service, a transformé les commerces de quartier en relais efficaces de bancarisation.

« Cette opération vise à accélérer notre stratégie de digitalisation, à équiper davantage de commerçants en solutions numériques, à renforcer les moyens de paiement et à développer une super-application conçue pour simplifier le quotidien des Marocains », a détaillé Nabil Amar. L’augmentation de capital de 400 MDH permettra de renforcer le maillage territorial, d’accélérer la digitalisation et de mener une politique de croissance externe ciblée qui sera observée de près par le marché.

Une action réservée à la hausse

Cette IPO marque également un tournant structurel. Depuis plusieurs années, l’écosystème financier marocain cherche à mobiliser l’épargne nationale de manière plus directe et diversifiée. L’arrivée massive de petits actionnaires constitue une rupture dans un marché longtemps dominé par les institutionnels. Elle s’inscrit dans l’esprit du Nouveau Modèle de Développement, qui appelle à un marché financier profond, agile, inclusif et capable de financer les secteurs stratégiques comme la digitalisation, les moyens de paiement et les infrastructures financières.

« Chaque IPO est une preuve de plus que la Bourse de Casablanca est un pilier stratégique pour la mobilisation de l’épargne et le financement de l’économie réelle », a souligné Benjelloun Touimi, rappelant que la cotation impose transparence, gouvernance, normalisation comptable et exposition publique. Ces exigences conditionneront demain l’accès au capital pour les fintechs, les services de santé, l’assurance, l’éducation privée ou les plateformes numériques.

Lors de la première séance de cotation, le titre Cash Plus, affiché sous le ticker CAP, a été immédiatement réservé à la hausse, confirmant que l’enthousiasme du marché se prolonge au-delà de la phase de souscription initiale.

Au-delà de son succès technique, l’opération introduit une nouvelle grammaire dans la finance marocaine. Les fintechs, longtemps cantonnées à des rôles opérationnels, deviennent désormais des valeurs cotées et investissables, avec des effets en cascade sur la gestion d’actifs, le capital-investissement et l’analyse du risque technologique.

L’histoire retiendra surtout que l’IPO Cash Plus a révélé un basculement social : près de 40 000 personnes sont entrées en Bourse pour la première fois. Dans un pays où le taux de bancarisation progresse, mais reste segmenté, cette irruption de petits actionnaires constitue un signal culturel fort, survenu sans campagne d’éducation financière préalable, mais nourri par un mouvement de confiance ascendante.

Un nouveau cycle pour la Bourse de Casablanca

Ce succès confirme l’ouverture d’un nouveau cycle dans la place casablancaise : diversification sectorielle, montée en puissance des technologies financières, développement d’une base d’investisseurs particuliers, visibilité accrue à l’international et alignement avec les transformations économiques et sociales du pays.

L’introduction en Bourse illustre une nouvelle fois le rôle stratégique de Casablanca dans le financement de l’économie nationale, en permettant aux entreprises un accès direct à l’épargne publique. Depuis 2020, le marché boursier a démontré son efficacité en mobilisant des capitaux importants pour des projets structurants, modernisant la gouvernance des entreprises et renforçant la transparence.

Depuis 2022, plusieurs introductions ont permis de mobiliser un total de 147,2 MMDH pour une demande globale de 4,3 MMDH. Ces IPO ont soutenu le financement de projets d’envergure dans des secteurs clés, avec des effets sur l’emploi, la productivité et l’activité économique.

Les six dernières opérations à la place casablancaise témoignent de cette dynamique. L’IPO Cash Plus, le 8 décembre, a mobilisé 48,82 MMDH pour 244 163 978 actions demandées, avec une sursouscription de 64 fois par 80 759 souscripteurs et un taux de satisfaction de 1,56 %. Celle de Vicenne, le 15 juillet, a mobilisé 32,1 MMDH pour 136 108 696 actions demandées, avec 37 674 souscripteurs et un même taux de satisfaction global de 1,56 %. L’introduction de CFG Bank du 18 décembre 2023 a enregistré un montant souscrit de 20,84 MMDH pour 189 480 738 actions demandées, une sursouscription de 34,73 fois et 23 634 souscripteurs, avec un taux de satisfaction de 2,88 %. L’IPO du groupe Akdital du 14 décembre 2022 a levé 1,2 MMDH, avec 8 225 souscripteurs et une sursouscription de 3,77 fois, pour un montant global souscrit de plus de 4,5 MMDH. Celle de Disty Technologies du 20 juillet 2022 a mobilisé 171 MDH avec 1 364 souscripteurs et une sursouscription de 1,34 fois. Enfin, l’introduction de TGCC le 16 décembre 2021 a levé 600 MDH, avec une sursouscription de 22 fois par 11 833 souscripteurs, pour un montant global de 13,43 MMDH.

Ces données confirment la montée en puissance du marché primaire et l’intérêt croissant des investisseurs pour des modèles innovants, à forte valeur sociale ou technologique.

©️ Copyright Pulse Media. Tous droits réservés.
Reproduction et diffusions interdites (photocopies, intranet, web, messageries, newsletters, outils de veille) sans autorisation écrite.