BourseVicenne : un pipeline d’opportunités de croissance estimé à 700 MDH

Le mercredi 18 juin, Vicenne (ex-Best Health) a franchi une nouvelle étape décisive dans son développement en obtenant le visa de l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC) pour son introduction à la Bourse de Casablanca. L’opération, structurée sous forme d’une augmentation de capital d’un montant de près de 500 millions de dirhams (MDH), sera réalisée au prix de 236 dirhams (DH) par action, valorisant le groupe à environ 1,9 milliard de dirhams (MMDH). La période de souscription est prévue du 30 juin au 4 juillet.

Avec cette IPO, Vicenne devient la deuxième entreprise du secteur de la santé cotée à Casablanca, après Akdital. Elle entend mobiliser les fonds levés pour renforcer son rôle de fournisseur et d’intégrateur de solutions à haute valeur technologique dans un secteur médical en pleine mutation.

Une stratégie claire : croissance, acquisitions et intégration

Lors de la conférence de presse tenue ce jeudi 19 juin, le management du groupe a précisé que les fonds seront entièrement destinés à l’augmentation de capital et orientés vers le financement de la croissance, tant interne qu’externe. Un pipeline d’opportunités de croissance externe représentant un volume d’environ 700 MDH a déjà été identifié, avec deux à trois acquisitions en ligne de mire, mais encore sujettes de discussions.

Outre l’effet de levier généré par ces fonds, l’opération vise également à garantir un accès pérenne au marché des capitaux pour soutenir la stratégie du groupe sur le long terme. Elle répond aussi à un objectif de visibilité renforcée auprès des clients, partenaires et fournisseurs, tout en incitant le groupe à s’aligner davantage sur les meilleures normes de gouvernance.

Une dynamique sectorielle porteuse

Les perspectives de croissance s’appuient sur des fondamentaux solides. Le business plan 2025-2030 présenté aux investisseurs repose sur une croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires estimée à 11,7 %, avec une accélération des marges (EBITDA en hausse de 16 à 17 % par an) et un doublement du résultat net, attendu à 230 MDH en 2030, contre 117 MDH en 2025. Ces projections ont été établies sur une base pre-money, sans intégrer les effets des capitaux levés.

Le groupe capitalise sur plusieurs dynamiques structurantes : modernisation du tissu médical, élargissement de la couverture santé, transition démographique et montée en charge des soins spécialisés. Ainsi, à chaque ouverture d’établissement de santé correspond une demande accrue en équipements, en services de maintenance, en consommables et en dispositifs médicaux.

De plus, la part des revenus récurrents issus des services – maintenance, consommables implantables, gestion des déchets, etc. – devrait progresser d'une part de 38 % du chiffre d’affaires en 2024 à 51 % en 2030, renforçant la résilience du modèle économique.

Une intégration verticale poussée, cinq métiers complémentaires

Vicenne se distingue par un positionnement intégré et une spécialisation sur l’ensemble de la chaîne critique des soins. Contrairement aux simples distributeurs, le groupe agit comme un véritable intégrateur de solutions technologiques, depuis la définition des besoins jusqu’à la formation et la maintenance, en passant par l’installation.

Structuré autour de cinq pôles (équipements lourds et semi-lourds, consommables à haute technicité, services de maintenance, traitement des déchets médicaux et international), Vicenne regroupe ses activités à travers une dizaine de filiales dont Soma Médical, Mabiotech, Chimiotech ou encore Saiss Environnement. Le groupe opère au Maroc, en Tunisie, au Sénégal et en Côte d’Ivoire.

En matière d’équipements lourds, Vicenne est partenaire de marques de référence mondiale telles qu’Elekta (radiothérapie), Philips (imagerie), Mindray (blocs opératoires) et Beckman Coulter (biologie médicale). Dans les consommables, il fournit des dispositifs implantables à haute technicité utilisés en cardiologie, en ORL ou en oncologie.

Le service après-vente et la maintenance constituent le cœur du modèle Vicenne, permettant au groupe d’offrir une continuité opérationnelle et une qualité de service différenciante. Cette activité est renforcée par une équipe de 310 collaborateurs, dont 70 ingénieurs et techniciens biomédicaux certifiés.

La récente diversification vers le traitement des déchets médicaux à risque infectieux (DASRI), secteur hautement régulé, complète l’offre. Le groupe ambitionne de tripler la taille de cette activité d’ici 2030, grâce à une montée en capacité industrielle et logistique.

Le groupe évolue dans un environnement fortement spécialisé, où la concurrence reste limitée, les barrières à l’entrée – complexité technologique, exigence en qualité de service, normes réglementaires – limitant naturellement le nombre d’opérateurs. En radiothérapie, Vicenne n’a qu’un seul concurrent direct, alors que dans les autres métiers, la concurrence active se limite à cinq ou six acteurs selon les spécialités.

Une ambition continentale

Déjà présent au Sénégal et en Côte d’Ivoire, Vicenne ambitionne de dupliquer progressivement son modèle intégré en Afrique de l’Ouest francophone. Une montée en puissance est attendue à l’horizon 2028-2030, en parallèle d’une consolidation continue sur le marché marocain.

Avec cette IPO et un effet de levier supplémentaire, la capacité d’investissement du groupe s’approche désormais du milliard de dirhams. Une force de frappe que Vicenne compte mobiliser pour capter les opportunités offertes par un secteur médical en pleine reconfiguration technologique et organisationnelle.

Au 31 décembre 2024, l’actionnariat de Vicenne est dominé par Best Financière (38,6 %) et Amethis Fund II (35,3 %), suivis de Adil Bennani (19,9 %) et d’autres membres de la famille fondatrice. Le flottant public viendra s’ajouter à cette structure à l’issue de l’introduction en bourse.

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