MarchésNouvelle loi sur les OPCVM : Fitch ne prévoit aucun impact sur les notes des fonds monétaires

Fitch Ratings a indiqué, le 4 décembre à Londres, que l’entrée en vigueur de la nouvelle réglementation marocaine sur les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) aura un effet neutre sur les notations nationales des fonds monétaires. L’agence rappelle que les cinq fonds évalués au Maroc sont tous notés « AAAmmf(mar) », soit le niveau le plus élevé sur l’échelle nationale.

La loi n°03.25, adoptée le 21 octobre par la Chambre des représentants, constitue une réforme structurante du secteur. Elle vise à consolider la protection des investisseurs, renforcer les pouvoirs de supervision de l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC), moderniser la gouvernance et doter le marché d’outils mieux adaptés à son intégration internationale, estime l’agence de notation. Le texte introduit notamment de nouvelles catégories de parts, ainsi que des stratégies de gestion plus diversifiées, incluant des fonds indiciels et des fonds libellés en devises.

Pas d’impact sur le profil de risque

Selon Fitch, les mesures adoptées ne devraient pas modifier le profil de risque ou la stabilité des fonds monétaires, dont les caractéristiques de duration et de qualité d’actif demeurent inchangées. La réforme pourrait en revanche soutenir la croissance des encours sous gestion, grâce à un regain de confiance et à une meilleure attractivité auprès d’investisseurs particuliers et internationaux.

La loi élargit le périmètre de contrôle de l’AMMC et renforce ses pouvoirs en matière d’agrément, de supervision et de sanction. Les sociétés de gestion devront mettre à jour et publier leurs politiques de gestion des risques, de valorisation et de liquidation, en plus de se conformer à de nouvelles exigences de transparence. Le régulateur pourra retirer les agréments en cas de non-conformité, ce qui constitue un changement significatif dans la discipline du marché.

Une fois le texte publié au Bulletin officiel, les sociétés de gestion disposeront de 6 mois pour s’aligner sur les nouvelles exigences. Fitch, qui attribue également des notations qualitatives (IMQR) aux gestionnaires marocains, observe que les pratiques locales justifient une échelle nationale dédiée, afin de tenir compte des spécificités du marché. L’agence évalue actuellement sept sociétés de gestion couvrant 70 % de l’industrie à fin septembre 2025 et s’attend à leur mise en conformité dans les délais.

L’échelle IMQR s’appuie sur plusieurs piliers, dont le processus d’investissement, les ressources, la gestion des risques, l’organisation, le service à la clientèle et la performance historique. Fitch précisera le cas échéant l'effet de la réforme sur les gouvernances ou les processus internes à mesure de leur mise en place.

Dynamisme du marché des OPCVM

Le marché marocain des OPCVM affiche une dynamique soutenue : les encours ont atteint 789,8 milliards de dirhams (MMDH) à fin septembre 2025, en progression de 21 % sur un an. Les fonds obligataires en représentent la part prédominante, soit 75 % du total, incluant les fonds monétaires qui pèsent environ 14 %. L’introduction de nouvelles catégories d’actifs, de produits indiciels ou en devises pourrait progressivement élargir la structure du marché et diversifier les profils d’investisseurs.

Pour Fitch, la réforme constitue une modernisation bienvenue du cadre financier marocain sans modifier la qualité de crédit des fonds monétaires déjà notés. L’agence continuera de suivre la transition opérationnelle afin d’intégrer ses effets dans les évaluations qualitatives futures.

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