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Le Canadien Aya Gold & Silver réalise des résultats exceptionnels grâce à Zgounder et Boumadine

L'année 2025 restera comme un tournant majeur pour le Canadien Aya Gold &  Silver qui opère au Maroc. Le chiffre d'affaires annuel a atteint 202 millions de dollars (M $), soit une multiplication par cinq par rapport à l'exercice précédent. Cette performance exceptionnelle repose sur la vente de 4,9 millions d'onces d'équivalent argent, en hausse de 223 %, combinée à un prix moyen net réalisé de 41,61 $/oz AgEq, en progression de 60 % sur un an.

Le quatrième trimestre a été le plus dynamique de l'année, avec un chiffre d'affaires de 75 M $ en croissance de 39 % par rapport au trimestre précédent. Le prix moyen net réalisé y a atteint 58,39 $/oz AgEq, en hausse de 47 % séquentiellement et de 111 % en glissement annuel, soutenu par les premières ventes issues de l'opération de récupération de pyrite de Boumadine.

Le bénéfice net s'est établi à 46 M $ sur l'ensemble de l'exercice, dont 18 M $ pour le seul quatrième trimestre. Le bénéfice dilué par action a bondi de 288 % à 0,32 $ sur l'année, et de 160 % à 0,12 $ au quatrième trimestre. Ces chiffres contrastent fortement avec la perte nette de 26 millions de dollars enregistrée en 2024, qui avait principalement résulté de la dépréciation du projet Tijirit à hauteur de 27 millions de dollars.

La génération de trésorerie a suivi la même trajectoire ascendante : les flux de trésorerie opérationnels ont totalisé 72 M $ sur l'année, dont 34 M $ au quatrième trimestre. La société disposait de 136,3 millions de dollars de trésorerie et équivalents en fin d'exercice, contre un endettement total de 112 M $, offrant une assise financière solide pour la poursuite du développement du projet Boumadine.

La production consolidée a atteint 5,0 millions d'onces d'équivalent argent en 2025, soit un triplement par rapport à 2024, grâce à la montée en puissance réussie de la mine d'argent de Zgounder. Le quatrième trimestre a contribué à hauteur de 1,54 million d'onces AgEq, dont 0,17 million provenant de l'opération de récupération de pyrite de Boumadine.

Zgounder a produit 4,83 millions d'onces d'argent sur l'ensemble de l'année, dont 1,37 million au quatrième trimestre, en progression de 2 % séquentiellement, portée par un débit de broyage record. L'usine a traité 1,18 million de tonnes de minerai à un rythme de 3 229 tonnes par jour, en hausse de 228 % sur un an, avec une teneur moyenne de 145 g/t Ag et un taux de récupération de l'argent de 88,4 % pour l'année, atteignant 91,2 % au quatrième trimestre.

Le coût décaissé s'est établi à 20,41 $/oz AgEq vendue pour Zgounder sur l'année et à 20,25 $/oz AgEq sur une base consolidée. Au quatrième trimestre, le rythme d'extraction a atteint 4 187 tonnes par jour, dépassant la capacité de broyage de 3 796 tpd. Cette étape clé dans la transition vers un régime de croisière positionne l'opération pour atteindre, voire dépasser, l'objectif de traitement de 3 650 tpd en 2026. Le stock de minerai a augmenté de 24 % séquentiellement pour atteindre 194 521 tonnes, conformément à l'objectif de constitution d'inventaire avant 2026.

La stratégie d'exploitation privilégie désormais un ratio de deux tiers de production à ciel ouvert pour un tiers de souterrain, visant à améliorer la récupération du minerai et la prédictibilité des teneurs. Plusieurs initiatives ont été déployées au second semestre 2025 pour maximiser la récupération et minimiser la dilution externe.

L'évaluation économique préliminaire (PEA) du projet Boumadine, déposée sur SEDAR+ le 18 décembre 2025, a confirmé le potentiel de ce projet polymétallique de grande envergure. Sur la base d'hypothèses de prix de 2 800 $/oz pour l'or et 30 $/oz pour l'argent, la PEA estime une valeur actualisée nette après impôts de 1,5 milliard de dollars (taux d'actualisation de 5 %) et un taux de rendement interne de 47 %, avec une production totale estimée à 340 millions d'onces AgEq sur une durée de vie de 11 ans, soit une production annuelle moyenne de 30,6 millions d'onces AgEq. Le projet prévoit la production de trois concentrés commercialisables : zinc, plomb et pyrite, les métaux précieux constituant le principal moteur de revenus.

L'estimation des ressources minérales de février 2025 a fait état de ressources indiquées de 74 millions d'onces AgEq à 448 g/t et de ressources inférées de 378 millions d'onces AgEq à 402 g/t, en hausse de 120 % et 19 % respectivement, et ce sans intégrer la majeure partie des forages réalisés en 2025, soulignant un potentiel de croissance additionnel significatif.

Les travaux de forage ont dépassé les objectifs initiaux avec 150 325 mètres réalisés à Boumadine en 2025, étendant la minéralisation à travers les zones Tizi et Imariren, confirmant la continuité du gisement et identifiant une nouvelle structure parallèle à l'est de la tendance principale. Le périmètre d'exploration a été porté à 341 km² grâce à l'obtention de nouveaux permis.

Le rapport technique post-construction déposé le 16 décembre 2025 a révélé des réserves prouvées et probables en hausse de 4 % à 73 millions d'onces d'argent à 145 g/t, tandis que les ressources mesurées et indiquées (incluant les réserves) ont progressé de 5 % pour atteindre 100 millions d'onces d'argent à 165 g/t. Ces estimations intègrent environ 275 000 mètres de forage réalisés depuis 2021.

Le plan minier actualisé prolonge la durée de vie de la mine jusqu'en 2036, avec une production annuelle moyenne de 6 millions d'onces d'argent, soit un total estimé de 66 millions d'onces sur 11 ans, à un coût décaissé moyen de 16,26 $/oz Ag. Les forages de 2025 ont atteint 28 281 mètres, dépassant l'objectif initial de 25 000 mètres, confirmant la minéralisation d'argent à haute teneur en profondeur et le long de la direction, tandis que le périmètre foncier a été élargi à 378 km² grâce à l'obtention de six nouveaux permis d'exploration.

Aya a poursuivi ses efforts en matière de développement durable et de santé-sécurité au travail en 2025, totalisant 21 240 heures de formation axées sur la gestion proactive des risques et l'engagement des sous-traitants. Le taux de fréquence des blessures enregistrables (TRIFR) s'est amélioré à 11,24 au quatrième trimestre 2025 contre 19,56 au quatrième trimestre 2024. La société a poursuivi son soutien aux communautés locales à travers des programmes d'éducation, de santé et culturels, tout en progressant vers la certification ISO 14001. Aucun incident environnemental significatif n'a été signalé au cours du trimestre.

Aya aborde l'année 2026 avec confiance, en réitérant ses prévisions de production consolidée comprise entre 6,2 et 6,8 millions d'onces AgEq. La mine de Zgounder devrait produire entre 5,2 et 5,8 millions d'onces d'argent, à un coût décaissé d'environ 21,50 $/oz AgEq, tandis que l'opération de récupération de pyrite de Boumadine devrait contribuer environ 1,0 million d'onces AgEq à un coût décaissé d'environ 10 $/oz AgEq. Les dépenses d'investissement et d'exploration sont respectivement estimées à 36 millions et 60 millions de dollars, sous réserve des conditions de marché.

Les hypothèses de prix retenues pour 2026 sont de 50 $/oz pour l'argent et 4 000 $/oz pour l'or, avec un ratio de conversion argent-or de 80:1. La direction estime que l'environnement actuel du marché de l'argent devrait soutenir des marges solides et une génération de trésorerie opérationnelle robuste, offrant à Aya la flexibilité financière nécessaire pour accélérer le développement de Boumadine et poursuivre l'exploration à travers l'ensemble de son portefeuille.

Comme l'a déclaré Benoit La Salle, CEO, « 2025 a été une année déterminante pour Aya, avec des résultats financiers records portés par une exécution solide à Zgounder et l'avancement continu de Boumadine. Avec Zgounder désormais en régime de croisière, nous entrons dans une phase de génération significative de flux de trésorerie, soutenue par un environnement favorable pour le prix de l'argent  ».

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