BourseAkdital : BKGR maintient l’achat avec un potentiel de +33%
BMCE Capital Global Research maintient sa recommandation « Achat » sur Akdital, avec un cours cible de 1 768 dirhams, faisant ressortir un potentiel de hausse de +33 % par rapport au cours du 12 novembre 2025. Cette conviction s’appuie sur un modèle de croissance désormais porté par deux moteurs : la montée en puissance du réseau au Maroc et l’ouverture des premières cliniques à l’étranger dès 2026.
Le groupe de santé privé devrait réaliser 2,954 MMDH de revenus en 2024, puis 4,461 MMDH en 2025 (+51 %), avant d’amorcer une nouvelle dimension avec plus de 6 MMDH en 2026 grâce à l’entrée en exploitation d’un hôpital de 140 lits en Arabie saoudite. Le RNPG, attendu à 315 MDH en 2024, progresserait à 667 MDH dès 2026. Malgré une pression temporaire sur les marges liée aux ouvertures en série, la profitabilité se maintient sur une trajectoire ascendante.
La stratégie d’expansion se traduit par des investissements soutenus à 1,8 MMDH en 2024 et par la poursuite du maillage territorial, malgré la délocalisation décidée de son projet de centres de proximité. L’internationalisation, financée notamment via 1,2 MMDH levés en obligations, devrait à terme représenter 40 % du chiffre d’affaires, portée par une tarification 2 à 4 fois supérieure aux standards marocains.
En Bourse, le titre conserve un profil de valeur de croissance, avec une normalisation progressive du PER : 47,3x en 2024, 28,2x en 2026, puis 14,4x en 2031, reflet de la montée en puissance du modèle.
Akdital reste, pour BKGR, un champion marocain en pleine mutation, prêt à convertir sa réussite domestique en leadership régional dans l’hospitalisation privée — et le marché peut encore l’accompagner dans cette ascension.
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